Gümüşte büyük dalgalanma: Rekorun ardından yüzde 47 düştü

2025'te başlayan güçlü yükselişini 2026'nın ilk ayında hızlandıran gümüş, 29 Ocak'ta 121 doların üzerini test etti.Ancak zirvenin ardından gelen satışlarla fiyat, yaklaşık yüzde 47 geriledi.Son işlem gününde yüzde 5'e yaklaşan kayıp yaşayan ons gümüş, 64 dolar seviyelerine çekildi.Türkiye'de ise uluslararası fiyat ve dolar kurundaki hareketin etkisiyle saf gram gümüş, yaklaşık 99-100 lira seviyesinde bulunuyor.Gümüşteki son düşüşte ABD'de faiz artışı ihtimalinin güçlenmesi, tahvil getirilerindeki yükseliş ve doların dirençli seyri etkili oldu.Faiz getirisi bulunmayan değerli metaller, yüksek faiz ortamında yatırımcılar açısından cazibesini kaybedebiliyor.Doların güçlenmesi de dolar üzerinden fiyatlanan gümüşün diğer para birimleriyle işlem yapan yatırımcılar açısından maliyetini artırıyor.Ancak yeni işlem gününde kayıpların bir bölümünün telafi edilmeye çalışılması, piyasadaki oynaklığın sürdüğüne işaret ediyor.Gümüş 2026'ya oldukça güçlü bir performansla başladı. Fiziki piyasadaki sıkışıklık ve yatırım talebindeki artışın etkisiyle ons fiyatı ocak sonunda 121 doların üzerine çıkarak rekor kırdı.64 dolar civarındaki mevcut seviye, tarihi zirvenin yaklaşık yüzde 47 altında. Buna rağmen gümüşün fiyatı, 2025'in başındaki seviyelerin hâlâ oldukça üzerinde bulunuyor.Gümüş, 2025 yılına 29 doların altında başlamış ve yıl sonunda 80 doların üzerine çıkmıştı.Ons gümüşteki hareket Türkiye'deki fiyatlara doğrudan yansırken dolar/TL de gram fiyatı açısından belirleyici oluyor.Bu nedenle uluslararası piyasalarda gümüşün gerilemesi, kurdaki yükseliş tarafından kısmen dengelenebiliyor.Türkiye'deki yatırımcı açısından önümüzdeki dönemde hem ons fiyatı hem de dolar/TL birlikte takip edilecek.Gümüş açısından kısa vadede ABD'den gelecek enflasyon verileri önem taşıyor.Enerji fiyatlarındaki yükseliş ve ekonomik verilerin güçlü seyretmesi, ABD Merkez Bankası'nın para politikasına ilişkin beklentileri etkiliyor.Enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesi faiz baskısını artırarak gümüş üzerinde yeni bir satış baskısı yaratabilir. Daha düşük bir enflasyon ise değerli metaller açısından rahatlatıcı olabilir.Gümüşte fiyatların sert gerilemesine rağmen piyasadaki temel arz sorunu ortadan kalkmış değil. Küresel gümüş piyasasının 2026'yı da üretimin tüketimi karşılayamadığı bir dönem olarak tamamlaması bekleniyor.Tahminlerin gerçekleşmesi halinde piyasa üst üste altıncı yılını arz açığıyla tamamlamış olacak.2021'den bu yana biriken toplam açığın 762 milyon onsu aşacağı öngörülüyor. Bu miktar yaklaşık 23 bin 700 ton gümüşe karşılık geliyor.2026 için ise yaklaşık 46 milyon ons seviyesinde yeni bir arz açığı tahmin ediliyor.Gümüşte arz tarafındaki önemli sorunlardan biri, maden üretiminin fiyat hareketlerine hızlı tepki verememesi.Dünya gümüş üretiminin önemli bölümü doğrudan gümüş madenlerinden değil; kurşun, çinko, bakır ve altın üretiminin yan ürünü olarak elde ediliyor. Bu nedenle fiyatların yükselmesi, kısa sürede üretimde aynı oranda artış yaşanacağı anlamına gelmiyor.2026'da maden üretiminde büyük bir sıçrama beklenmemesi de arz tarafındaki baskının devam edebileceğine işaret ediyor.Güneş panelleri, son yıllarda gümüş talebinin önemli kaynaklarından biri haline geldi.Ancak yüksek fiyatlar, üreticileri panel başına kullanılan gümüş miktarını azaltmaya ve bazı alanlarda alternatif malzemelere yönelmeye teşvik ediyor.Bu nedenle güneş enerjisi yatırımları büyümeye devam etse bile kullanılan gümüş miktarındaki düşüş, toplam sanayi talebini aşağı çekebilir.Öte yandan gümüş için yeni bir talep alanı oluşuyor. Yapay zeka altyapısı, veri merkezleri, elektrik şebekeleri ve otomotiv sektöründeki yatırımlar gümüşün yüksek iletkenlik özelliğinden yararlanıyor.Elektronik sistemlerin yaygınlaşmasıyla birlikte gümüşün yalnızca değerli metal değil, aynı zamanda stratejik bir sanayi girdisi olarak önemi de artıyor.Gümüş fiyatlarının yüksek seviyelerden gerilemesine rağmen külçe ve sikke talebinde yeniden artış bekleniyor.2026'da fiziki yatırım talebinin çift haneli oranda büyüyebileceği tahmin ediliyor.Bu durum, sanayi tarafındaki olası talep kaybının bir bölümünün yatırım amaçlı alımlarla karşılanması açısından önem taşıyor.Gümüşün bundan sonraki seyrine ilişkin kurumsal beklentiler ise birbirinden ayrılıyor.JPMorgan, 2026'nın son çeyreğinde gümüşün yaklaşık 63 dolar seviyesinde olacağını öngörürken yıl geneli için ortalama fiyat beklentisini 70 dolar olarak belirliyor.UBS'nin beklentisi ise daha yüksek. Banka, gümüşün 2026 sonunda 70 dolara, 2027'nin ilk yarısında 75 dolara ve gelecek yılın eylül ayında 80 dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor.Gümüşün önündeki tablo iki yönlü. Faizlerin seyri, güçlü dolar ve sanayi talebindeki olası yavaşlama fiyat üzerinde baskı oluştururken; devam eden arz açığı, fiziki yatırım talebi, yüksek altın fiyatları ve teknoloji yatırımları destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor.Önümüzdeki dönemde özellikle ABD'nin faiz politikası, altının performansı, fiziki gümüş stokları ve sanayi talebi yakından izlenecek.121 dolarlık tarihi zirveden 64 dolar bölgesine yaşanan sert gerileme, gümüşte yükseliş potansiyeli kadar yüksek oynaklık riskinin de göz ardı edilmemesi gerektiğini gösteriyor. (Kaynak: ENSONHABER)